随着美国总统特朗普上台后带来的一系列政策不确定性激增思考资本，越来越多经济学家开始担忧美国经济衰退风险的上升。不过，在摩根士丹利看来，经济衰退对美股而言或许并非一件坏事。
这显然是一个有些“离经叛道”的观点。毕竟，在经济常识之中，经济衰退通常会给企业利润、消费者支出和投资者信心带来冲击。
但是，摩根士丹利首席美股策略师兼首席投资官迈克威尔逊（Mike Wilson）却在最新报告中表示，温和的经济衰退可能最终反而为美股的看涨行情奠定基础，尤其是如果它引发美联储降息并重新设定企业盈利预期的话。
美国衰退之后美股仍可能上涨
在中美签订日内瓦声明之后，中美之间的贸易紧张局势似乎略有缓解。在这一背景下，摩根士丹利表示，它认为美国陷入经济衰退的可能性已经较今年早些时候略有减弱。
根据摩根士丹利的年中展望，该公司对标普500指数未来12个月的基本预测是该指数将触及6500点思考资本，这意味着较当前点位还有约10%的涨幅。
如果美国经济从关税波动中反弹的速度快于预期，该行认为，到明年的6月，标普500指数将涨至7200点，也就是说较当前水平上涨22%。
但威尔逊也强调了另一种看涨情况，即美国可能出现温和衰退，但美股之后仍然上涨。
在威尔逊的设想中，他认为这种情景最有可能出现的方式是，今年夏季或秋季，美国出现温和的经济衰退，随后美股出现一波类似于今年4月的下跌，但在这之后，美股又重新触底反弹——尽管标普500指数不太可能重新升至新高，但在未来12个月内触及6000点的高位不成问题。
威尔逊写道：“考虑到我们已经经历过的连续衰退，以及过去几年大部分私营经济的缓慢增长，我们认为公司每股盈利的下降将比以往的衰退更为温和。”
美企裁员或推动美联储降息
在威尔逊的预期中，在接下来的几个月里，美股公司可能会继续与特朗普关税的不确定性作斗争，并拉动“劳动力成本杠杆”——也就是说，可能会出现大规模裁员——这是美国公司在过去三年中一直试图避免的事情。如果美联储专注于抑制与关税相关的通胀、而在降息方面等待过长时间，这种影响可能会被放大。
威尔逊认为，这样的经济衰退将迫使美联储降低利率，以缓解高失业率并刺激经济。
摩根士丹利经济学家预测，截至2026年底，美联储总共会有七次降息，这将提振美国股市。预计美股市场将在明年初触底反弹。
威尔逊写道：“具体来说，美股的每股收益增速应该会在2026年初陷入温和的负增长，但随后会在周期性更强的利率敏感型行业的引领下，重新加速增长——这些利率敏感型行业受到政府支出减少和利率上升的冲击最大。”
威尔逊认为，如果美国经济真的出现温和衰退，预计小盘股将成为最大赢家。这是因为利率降低为小盘股公司带来的提振更大。
他认为思考资本，投资者应密切关注2025年下半年的情况，因为未来几个月美联储的降息前景将变得更加明朗。
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