来源：@证券市场周刊微博优配好油
机器人板块领先大市的市场表现、相关主题ETF规模的显著放大，以及人形机器人处于量产前夕的展望，使得公募等机构近期加大了对该板块的调研力度。从调研内容上看，其注意力已然从故事转向订单，核心零部件、系统集成及人形机器人是焦点。
易强/文
2025年以来，机器人主题ETF资金流入显著。数据显示，三季度该类产品规模增量超过300亿元，增幅超过1.30倍，远超股票ETF整体增幅。
资金涌入的背后，是机器人产业在政策支持、技术突破及量产有望等多重利好下的快速发展。
公募券商等机构的调研频次也随之攀升。与机器人板块紧密相关的机械设备行业（申万一级行业分类）成为9月最受关注的行业，汇川技术、中控技术等核心企业被频繁造访。
从上市公司发布的公告来看，公募等机构的调研焦点已经从“实验室故事”转向“生产线订单”，核心零部件、系统集成与人形机器人成为重点。
与此同时，特斯拉Optimus量产计划的推迟也在提醒投资者：机器人产业前景广阔，但是，面对估值高企、技术瓶颈、盈利兑现等问题，仍需保持耐心与审慎。
机器人ETF资金流入明显
东方财富Choice数据显示，三季度机器人主题ETF资金流入迹象明显，期末跟踪中证机器人及国证机器人产业指数的ETF——市场仅有的两种机器人主题ETF——规模分别为375亿元及194亿元，分别较上半年末增长68.68%及784.33%。
上述两种指数略有不同。前者有73只成分股，前三大成分股是汇川技术、科大讯飞及石头科技优配好油，后者有50只成分股，前三大成分股是双环传动、科沃斯及石头科技。二者有35只成分股重合。
整体而言，上述两种机器人主题ETF三季度规模增量325亿元，增幅132.85%，远超股票ETF同期增幅，后者同期增幅21.86%。
从产品成立时间来看，截至三季度末，市场上已有的13只机器人主题ETF中，有6只成立于2025年，2只成立于2024年，2只成立于2023年，3只成立于2021年。
成立于2025年的6只产品中，有4只成立于三季度，分别来自鹏华、南方、招商及富国基金，期末产品规模分别为8.58亿元、14.08亿元、15.16亿元及26.59亿元，合计64.42亿元。
从三季度成立的4只产品来看，个人投资者是机器人主题ETF最踊跃的认购者，鹏华机器人ETF、南方机器人ETF、招商机器人产业ETF及富国机器人ETF上市前个人投资者所持份额占比分别为95.28%、90.95%、99.82%及97.30%。
从年前成立的7只机器人主题ETF来看，上半年机构投资者申购力度有所加强。中报数据显示，上半年末其所持份额较年初增加669.96亿份，增幅2.42倍。同期，机构投资者所持份额占比由35.32%升至35.54%。
数据同时显示，险资是申购的主力。
以华夏机器人ETF为例，其第一大持有人中国人寿保险股份公司上半年末持有12.90亿份，较年初增加7.34亿份，增幅1.32倍。同期，中国人寿资产管理公司及中国人寿保险（集团）公司所持份额分别增加7800万份和5279万份，期末分别是第五及第六大持有人。
明显强于大市的行情是导致资金流入机器人主题ETF的重要原因之一。
东方财富Choice数据显示，截至三季度末，中证机器人及国证机器人产业指数2025年以来涨幅分别为40.52%和45.85%，大幅领先沪深300指数（涨幅17.94%）。
调研力度加大
机器人板块之所以吸引资金不断流入且表现优于大市优配好油，是因为市场认可其在产业整合及AI应用上的价值，认可其市场潜力。
2025年7月，商务部部长王文涛在《求是》杂志发表了题为《大力推进高水平对外开放》的文章。文章称：“我国产业体系完备，是唯一拥有联合国产业分类中所列全部工业门类的国家，有200多个成熟产业集群……得益于成熟供应链和完整产业生态，机器人产业正在蓬勃发展，机器人厂商供应链的本地化率最高已超六成。”
同在7月举行的第三届链博会上，英伟达创始人黄仁勋表示：“AI的下一波浪潮是机器人系统。这些系统具备推理与执行能力，能够理解物理世界。未来十年，工厂将由软件和AI驱动，协调人、机协作的机器人团队，着重生产AI主导的智能产品。”
正是在上述背景下，机构加大了对机器人板块的调研频次。东方财富Choice数据显示，机械设备行业在9月成为机构调研频次排在第一位的行业，共计有257只个股被调研，占到该行业个股总数的43.41%。
在31个申万一级行业中，机械设备行业与机器人板块的关联度最高。截至三季度末，该行业在中证机器人指数及国证机器人产业指数中的权重分别为55.89%和48.01%。
就公募基金来说，其7月至9月调研的中证机器人指数成分股分别为22只、24只及27只，相关上市公司接待基金公司的数量分别合计216家、224家及274家，均是逐月增加。
个股方面，仅9月而言，公募调研频次排在前五的标的是汇川技术、海目星、博众精工、双环传动及中控技术，分别为89次、44次、36次、24次及22次。这些公司在9月接待的基金公司数量分别合计62家、40家、36家、24家、21家。
从产业链角度看，核心零部件及人形机器人尤其受到公募重视。上述5家公司中，汇川技术、博众精工及双环传动主要生产核心零部件，中控技术及海目星则主要属于系统集成环节，它们都在不同程度上嵌入人形机器人板块。
而据东方财富Choice数据，中证机器人指数及国证机器人产业指数总市值分别仅有1.49万亿元和1.29万亿元，2024年营收分别仅有2812亿元和2128亿元。
至于调研重点方面，上市公司发布的《投资者关系活动记录表》显示，公募券商等机构的目光已然从实验室转向生产线，从叙事转向订单验证。
比如，汇川技术10月9日发布的一份公告显示，易方达、鹏华、朱雀、宝盈、摩根大通证券等机构在9月调研过该公司。这些机构提到的问题主要包括在人形机器人领域的进展、开发的新产品给客户的具体价值、产品推广进度等等。
长盛轴承9月3日被调研时则被问到公司产品主要应用于人形机器人的哪些部位、技术优势及毛利率情况等等。
事实上，核心零部件之所以是公募调研的重点所在，主要在于其收入确定性较高。
中欧中证机器人指数基金经理宋巍巍表示，??零部件厂商是最先获得确定性营业收入的公司，尤其在机器人行业的增量带动下，市场对这类企业的关注度不断提升。
永赢基金指数与量化投资部投资总监助理张璐则提到，包括减速器、六维力传感器、丝杠等在内的上游核心零部件环节不仅技术壁垒高，在整机成本中占比显著，而且具备明显的进口替代空间。
仍需足够耐心
不过，近期海外传来的消息也提醒投资者对机器人产业的发展仍需要保持足够的耐心。
此前在7月召开的二季度财报电话会上，特斯拉CEO马斯克曾表示，第三代人形机器人Optimus原型将在3个月内完成，并计划在2026年初开始生产，目标是未来5年内达到每月10万台的量产。
有鉴于此，不少机构认为，人形机器人已经进入量产前夕。
但是，随后《The Information》报道称，特斯拉工程团队在Optimus手部与前臂设计上遭遇重大技术瓶颈，无法实现类人类操作。特斯拉也决定放弃原定2025年生产数千台Optimus人形机器人的计划。
从估值的角度看，尽管进入10月之后，中证机器人指数及国证机器人产业指数皆有所调整，截至10月10日，其2025年以来涨幅分别仍有38.22%和41.22%，其估值水平也分别由年初的42.29倍35.95倍，升至87.11倍和90.10倍。
中报数据显示，上述两只指数分别涵盖的73只及50只成分股中，上半年营收同比实现正增长的分别是49只和35只，归母净利润同比正增长的分别是47只和31只。
本文刊于10月18日出版的《证券市场周刊》优配好油
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
大财配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
